金融考研此題求稅后rwacc，根據(jù)有稅MM定理不應(yīng)是EBIT(1-tc)/r稅后-g嗎？

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• 噫同學(xué)
  在金融學(xué)中pv=c/(r-g) 這個公式怎么理解？主要是r-g是什么意思，如何理解？
  • 劉老師
    永續(xù)年期增長公式的現(xiàn)值是第一期后的現(xiàn)金流量除以折現(xiàn)率rate of return &增長率之差expected growth.
    永久性增長是一系列按比例增長的定期付款，并且在無限長的時間內(nèi)收到。商業(yè)房地產(chǎn)是何時使用永續(xù)增長公式的現(xiàn)值的一個例子。租金現(xiàn)金流量可能被認(rèn)為是不確定的，并且會隨著時間的推移而增長。
    重要的是要注意，使用不斷增長的永久性公式的現(xiàn)值時，折現(xiàn)率必須高于增長率。這是由于不斷增長的永久性公式的現(xiàn)值是無限的幾何級數(shù)，如以下部分之一所述。從理論上講，如果增長率高于貼現(xiàn)率，那么永久性增長將具有無限的價值。
    永續(xù)增長公式的現(xiàn)值示例
    永續(xù)年期增長公式的現(xiàn)值示例是每年1000美元的現(xiàn)金流量，該現(xiàn)金流量將無限期地持續(xù)下去。預(yù)計該現(xiàn)金流量將以每年5％的速度增長，折現(xiàn)率所需的回報為10％。此示例表示永續(xù)增長公式的現(xiàn)值是 1000/(.1-. 05)
    
    這將返回20000美元的現(xiàn)值.
• 左同學(xué)
  某公司股票市場價值為32000萬元，債務(wù)為9000萬元，預(yù)期的ebit不變，公司所得稅為25%，根據(jù)mm定理，計算
  • F老師
    稅盾帶來市場價值=tcb=0.259000=2250萬元，所以公司無負(fù)債市場價值=32000-2250=29750萬元。
• 王同學(xué)
  比較考慮企業(yè)所得稅的mm理論與不考慮所得稅的mm理論有何不同
  • 嚴(yán)老師
    企業(yè)所得稅法實施條例第三十八條企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中發(fā)生的下列利息支出，準(zhǔn)予扣除
    (一)非金融企業(yè)向金融企業(yè)借款的利息支出、金融企業(yè)的各項存款利息支出和同業(yè)拆借利息支出、企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行債券的利息支出
    (二)非金融企業(yè)向非金融企業(yè)借款的利息支出，不超過按照金融企業(yè)同期同類貸款利率計算的數(shù)額的部分。
    
    企業(yè)所得稅法第二十六條 企業(yè)的下列收入為免稅收入
    (一)國債利息收入
    純利率是指在不考慮通貨膨脹和零風(fēng)險情況下的平均利率，一般將國庫券利率權(quán)當(dāng)純利率，理論上，財務(wù)純利率是在產(chǎn)業(yè)平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)下形成的利率水平。通貨膨脹使貨幣貶值，為彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購買力損失，利率確定要視通貨膨脹狀況而給予一定的貼補(bǔ)，從而形成通貨膨脹貼補(bǔ)率。違約風(fēng)險是資金供應(yīng)者提供資金后所承擔(dān)的風(fēng)險，違約風(fēng)險越大，則投資人或資金供應(yīng)者要求的利率也越高。變現(xiàn)力是指資產(chǎn)在短期內(nèi)出售并轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力，其強(qiáng)弱標(biāo)志有時間因素和變現(xiàn)價格。到期風(fēng)險貼補(bǔ)率是因到期時間長短不同而形成的利率差別，如長期金融資產(chǎn)的風(fēng)險高于短期資產(chǎn)風(fēng)險。
    所以，利率的構(gòu)成可以用以下模式概括利率=純利率+通貨膨脹貼補(bǔ)率+違約風(fēng)險貼補(bǔ)率+變現(xiàn)力風(fēng)險貼補(bǔ)率+到期風(fēng)險貼補(bǔ)率。其中，前兩項構(gòu)成基礎(chǔ)利率，后三項都是在考慮風(fēng)險情況下的風(fēng)險補(bǔ)償率