期權(quán)內(nèi)在價值不受期權(quán)到期期限的影響，到期期限影響時間溢價嗎？

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• S同學(xué)
  5.以下哪個因素只會影響到期權(quán)的時間價值，不影響期權(quán)的內(nèi)在價值（ ） a．無風(fēng)險利率 b.
  • 楊老師

    　　1．協(xié)定價格與市場價格。協(xié)定價格與市場價格是影響期權(quán)價格的最主要因素。這兩種價格的關(guān)系不僅決定了期權(quán)有無內(nèi)在價值及內(nèi)在價值的大小。而且還決定了有無時間價值和時間價值的大小。一般而言，協(xié)定價格與市場價格間的差距越大，時間價值越小；反之，則時間價值越大。這是因?yàn)闀r間價值是市場參與者因預(yù)期基礎(chǔ)資產(chǎn)市場價格變動引起其內(nèi)在價值變動而愿意付出的代價。當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時，市場價格變動的空間已很小。只有在協(xié)定價格與市場價格非常接近或?yàn)槠絻r期權(quán)時，市場價格的變動才有可能增加期權(quán)的內(nèi)在價值，從而使時間價值隨之增大。 　　2．權(quán)利期間。權(quán)利期間是指期權(quán)剩余的有效時間，即期權(quán)成交日至期權(quán)到期日的時間。在其他條件不變的情況下，期權(quán)期間越長，期權(quán)價格越高；反之，期權(quán)價格越低。這主要是因?yàn)闄?quán)利期間越長，期權(quán)的時間價值越大；隨著權(quán)利期間縮短，時間價值也逐漸減少；在期權(quán)的到期日，權(quán)利期間為零，時間價值也為零。通常權(quán)利期間與時間價值存在同方向但非線性的影響。 　　3．利率。利率，尤其是短期利率的變動會影響期權(quán)的價格。利率變動對期權(quán)價格的影響是復(fù)雜的：一方面，利率變化會引起期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場價格變化，從而引起期權(quán)內(nèi)在價值的變化；另一方面，利率變化會使期權(quán)價格的機(jī)會成本變化；同時，利率變化還會引起對期權(quán)交易的供求關(guān)系變化，因而從不同角度對期權(quán)價格產(chǎn)生影響。例如，利率提高，期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)如股票、債券的市場價格將下降，從而使看漲期權(quán)的內(nèi)在價值下降，看跌期權(quán)的內(nèi)在價值提高；利率提高，又會使期權(quán)價格的機(jī)會成本提高，有可能使資金從期權(quán)市場流向價格已下降的股票、債券等現(xiàn)貨市場，減少對期權(quán)交易的需求，進(jìn)而又會使期權(quán)價格下降。總之，利率對期權(quán)價格的影響是復(fù)雜的，應(yīng)根據(jù)具體情況作具體分析。 　　4．基礎(chǔ)資產(chǎn)價格的波動性。通常，基礎(chǔ)資產(chǎn)價格的波動性越大，期權(quán)價格越高；波動性越小，期權(quán)價格越低。這是因?yàn)?，基礎(chǔ)資產(chǎn)價格波動性越大．則在期權(quán)到期時，基礎(chǔ)資產(chǎn)市場價格漲至協(xié)定價格之上或跌至協(xié)定價格之下的可能性越大，因此，期權(quán)的時間價值，乃至期權(quán)價格，都將隨基礎(chǔ)資產(chǎn)價格波動的增大而提高，隨基礎(chǔ)資產(chǎn)價格波動的縮小而降低。 　　5．基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益。基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益將影響基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格。在協(xié)定價格一定時，基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格又必然影響期權(quán)的內(nèi)在價值，從而影響期權(quán)的價格。由于基礎(chǔ)資產(chǎn)分紅付息等將使基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格下降，而協(xié)定價格并不進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，因此，在期權(quán)有效期內(nèi)，基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價格下降，使看跌期權(quán)價格上升。

• 孫同學(xué)
  到期剩余時間對期權(quán)價格有什么影響
  • 朱老師
    對于美式期來說，距離到期剩余的時間越長，可以行使期的機(jī)會就越多，因此其價格也會比較短期限的期價格要高。到期剩余時間的增加通過時間價值的增加使得美式看漲期和看跌期的價格上升。
    對于歐式期來說，期持有者只能在到期日當(dāng)天行，故距離到期剩余時間長并不意味著到期日當(dāng)天標(biāo)的資產(chǎn)的價格對多頭有利，因此，對于歐式期來說，到期剩余時間對期價格的影響具有不確定性。
• A同學(xué)
  時間溢價=期權(quán)價值-內(nèi)在價值，期權(quán)價格小于內(nèi)在價值時，時間溢價可以為負(fù)數(shù)？
  • 曹老師
    期權(quán)價格不會小于內(nèi)在價值，最低等于內(nèi)在價值，時間溢價不可能為負(fù)值。
    
    　　時間溢價也稱為“期權(quán)的時間價值”，但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念，時間溢價是“波動的價值”，時間越長，出現(xiàn)波動的可能性越大，時間溢價越大。而貨幣的時間價值是時間“延續(xù)的價值”，時間延續(xù)得越長，貨幣的時間價值越大。
    　　期權(quán)價格通常是期權(quán)交易雙方在交易所內(nèi)通過競價方式達(dá)成的。在同一品種的期權(quán)交易行市表中表現(xiàn)為不同的敲定價格對應(yīng)不同的期權(quán)價格。